以太坊暴跌60%，但传统金融却加码加大

narucami

以太坊从2025年高点下跌了60%，2026年单年下跌36%，但摩根大通、贝莱德和花旗仍在以太坊上持续布局。他们看到了什么。

以太坊目前交易价格接近1900美元。相比2025年的高点，已经下跌了60%。3000美元的关口似乎遥不可及，散户的挫败感正在迅速积累。

但主要金融机构并没有退出，反而在加大投入。

据Cointelegraph在X上的报道，尽管以太坊价格表现令人失望，但机构对以太坊网络的采用正在加速。摩根大通资产管理、花旗、德意志银行和贝莱德在近几个月都推出了基于以太坊的链上项目。从代币化基金到专用的Layer-2卷叠和银行发行的稳定币，机构层面并未失去对网络的信心。

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无人谈及的TVL故事

2026年前两个月，以太坊的表现比整个加密市场差了9%。在六个月内，去中心化交易所（DEX）的交易量在以太坊上下降了55%。同期，索拉纳的交易量下降了21%。表面上看，这些数字对ETH持有者来说似乎不利。

但交易量的故事中，遗漏了一些关键点。以太坊在所有区块链中的总锁仓价值（TVL）占比高达57%，为524亿美元。当考虑到Base、Arbitrum、Polygon和Optimism等Layer-2解决方案时，这一比例上升到65%。索拉纳的TVL为64亿美元，BNB链的总锁仓价值仅为55亿美元。

2026年2月，以太坊的DEX交易量降至565亿美元，远低于2025年8月的1285亿美元峰值。索拉纳在2月的月交易量为955亿美元。这种收缩影响了网络手续费和DApp收入，但没有任何竞争链能接近以太坊的总锁仓价值。

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以太坊在现实资产（Real World Assets）中的市场份额也达到了68%。对于构建代币化金融产品的机构来说，这一集中度非常重要。即使是非常成功的新链Hyperliquid，其TVL也只有15亿美元。

Vitalik 正在悄然重塑基础层架构

Vitalik Buterin 最近将焦点转向基础层的扩展性。据Cointelegraph在X上的报道，Buterin提出的改进措施包括平行区块验证、将Gas费用与实际执行时间挂钩，以及实现零知识以太坊虚拟机（ZK-EVM）。在基础层引入ZK-EVM将减少对卷叠的依赖，改变了一些批评者曾认为永远不会实现的架构。

卷叠方案引发了争议。像Tron和索拉纳这样的竞争链目前在网络手续费方面领先于以太坊。Cointelegraph指出，部分观察者将补贴卷叠成本的决定视为部分失败。

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Buterin建议，最初应由少部分网络参与ZK-EVM的升级，然后再由强制确认系统接管。此外，关于量子抗性的路线图也已明确，包括基于隐私保护的证明系统构建的共识层签名。Buterin承认，量子抗签名更大、更难验证，基于格的解决方案仍然低效。解决方案包括协议层的递归签名聚合和向量化预编译，以降低Gas成本。

机构在玩不同的游戏

在一个机构积极构建的网络中，价格表现很难反映全部情况。当前，散户的挫败感与机构的信心之间的差距在以太坊上非常明显。

去中心化和信任的建立需要多年时间。以太坊拥有先发优势，目前还没有任何“ETH杀手”能够动摇这一地位。无论是Solana、Tron，还是目前在手续费方面领先的任何Layer-1链，都尚未取代以太坊。

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散户卖家和机构建设者的时间线不同。前者关注每周走势图，后者则在将代币化基金基础设施接入一个拥有65%DeFi价值的网络中。

如果市场情绪重新转向加密，批评者认为ETH布局不佳的观点可能会迅速被打脸。