CryptoQuant：比特币仍在熊市，反弹行情为「假突破」

poiuy2000

链上分析公司 CryptoQuant 周四报告，尽管比特币短暂突破 74,000 美元触及近一个月高点，并接触到 50 日指数移动平均线（EMA），但其综合健康度指标“牛市评分指数”仍仅报 10 分（满分 100 分）。CryptoQuant 明确表示，目前的走势更可能只是假突破，而非新一轮牛市的起点。

CryptoQuant 牛市评分指数解析：10 分意味着什么

                               
登錄/註冊後可看大圖

（来源：CryptoQuant）

CryptoQuant 的“牛市评分指数”是一个综合指标，整合了比特币的基本面数据（如链上需求、持仓结构、交易所资金流向）与技术面指标，以 0 至 100 分评估市场的整体健康状况。10 分不仅代表“深度熊市”，更意味着多数主要指标同步指向看跌方向。

CryptoQuant 在报告中强调：“即使在最近价格反弹之后，基本面和技术指标仍然指向熊市环境。”这一判断的含义清晰——当前的价格上涨是在不健康的市场基础上发生的，缺乏足以支撑持续涨势的结构性动能。

多重压力并存：为何反弹难以延续

                               
登錄/註冊後可看大圖

（来源：Trading View）

LVRG Research 主管 Nick Ruck 向 Cointelegraph 指出，近期比特币反弹的驱动力来自“风险偏好回升和 ETF 资金流入”，但他警告，这股上涨动能“很快就面临阻力，价格回落至 71,000 美元附近”，主要原因包括：

宏观不确定性持续：全球宏观环境尚未明确转向，投资者维持谨慎态度，难以形成持仓信心

就业数据预期疲软：2 月非农就业人数预计放缓，被视为可能削弱市场情绪的宏观信号

动能减弱：比特币从 74,000 美元高点快速回落的走势，显示当前买盘缺乏足够的承接力度

熊市动态压制情绪：CryptoQuant 指出，整体链上数据的基本面信号尚未显示趋势反转的迹象

Ruck 总结，虽然短暂上涨带来了喘息，但“持续的熊市动态加剧了谨慎情绪，使加密货币容易受到新一轮下行压力”。

积极信号：Coinbase 溢价与动能转变的潜在曙光

尽管熊市判断占主导，报告中亦揭示了若干值得关注的反转信号。Coinbase 比特币溢价已从 2 月初的“严重负值区域”转为 2025 年 10 月以来最高的正值，显示美国投资者对比特币现货的需求出现转机，由萎缩转向增长。

CryptoQuant 指出，由于未实现亏损达到 2022 年 7 月以来的最高水平，交易者和长期持有者的抛售压力已有所缓解，代表部分下行动能正被消化。SwissBlock 分析师周五亦观察到，“市场动能正在出现关键性转变”，并指出“我们正走出负动能的峰值，这种转变在历史上往往预示着趋势格局的更迭”。

然而，分析师普遍认为，以上信号尚不足以确认趋势逆转，熊市结束的最终确认仍赖于 CryptoQuant 牛市评分指数的实质性回升。