Susquehanna支持的BlockFills暂停提款，因比特币暴跌重现2022年的噩梦，接下来会怎样
BlockFills是一家由Susquehanna和CME支持的机构加密流动性提供商，在2022年以来最严重的比特币下跌期间暂停了客户提款并限制了交易。该公司坚持暂停是暂时的，但市场已呈现出红色预警。我们将分析原因、与FTX时代传染的相似之处，以及这对2026年机构加密借贷意味着什么。BlockFills暂停提款：回顾2022年的教训2026年2月11日，《金融时报》报道了一则让机构加密圈感到熟悉的消息：总部位于芝加哥的数字资产流动性提供商BlockFills，由Susquehanna Private Equity Investments和CME Ventures支持，已暂停客户存款和提款。公司确认，暂停自上周起生效，且仍在执行中。虽然BlockFills坚持此举“暂时”且旨在“保护客户和公司”，但市场记忆犹新。上一次Susquehanna支持的加密借贷机构冻结提款时，行业正处于FTX、Celsius、BlockFi、Voyager和Genesis的残骸中。BlockFills不是面向零售的交易平台。它服务约2000家机构客户——加密对冲基金、资产管理公司和专有交易台。其期权产品要求最低数字货币持有量为1000万美元。2025年，该公司交易量超过600亿美元。这不是一个被动的小玩家，而是行业的重要组成部分。消息发布时，比特币价格接近66,500美元，较2025年10月的历史高点125,000美元下跌超过45%，逼近2024年底以来的最低水平。自去年十月以来，加密市场已蒸发约2万亿美元的市值。杠杆仓位被系统性清洗。现在，第一家主要机构借贷方已按下紧急制动。BlockFills是什么？如今压力之下的机构加密借贷方成立于2018年的BlockFills，处于传统金融与数字资产市场的交汇点。它为专业投资者提供流动性、借贷和衍生品执行服务，要求对手方具备机构级别的合作关系。公司发展轨迹与2021-2022年的牛市及其后恢复同步。根据PitchBook数据，2021年，BlockFills筹集了600万美元，2022年又获得了3700万美元——在大部分加密资金冻结的时期，投资者包括Susquehanna Capital和CME Ventures。两者的支持意义重大。Susquehanna是全球最大的做市商之一，拥有数十年的期权和股票交易经验。CME集团是全球最大的衍生品交易所，是受监管的期货市场的支柱。因此，暂停提款不仅仅是公司个别事件，而是表明压力已渗透到加密借贷生态系统中资本充足、与机构关系紧密的层面。公司发言人将此决定描述为预防措施：“鉴于近期市场和金融状况，为了进一步保护客户和公司，BlockFills上周采取了暂时暂停客户存款和提款的措施。”值得注意的是，尽管存款和提款被冻结，客户仍能继续交易——开仓和平仓现货和衍生品仓位。这一点值得关注，但对于机构投资者而言，无法提取本金才是真正的流动性危机的标志，而非其他。逼近崩溃的比特币暴跌要理解为何BlockFills会走到这一步，必须审视当前下跌的速度和剧烈程度。2025年10月，比特币曾突破125,000美元的高点。背后是监管乐观情绪的强烈催化剂：特朗普总统任命了行业友好的监管者，SEC暂停了多起高调执法行动，国会通过了稳定币立法，为美元挂钩的代币提供了明确的联邦框架。机构资金大量涌入，市场情绪极度乐观。随后出现关税战。特朗普威胁对中国进口商品征收更广泛的关税，引发全球市场的风险偏好转向。股市大跌，债券上涨。尽管加密货币以“数字黄金”著称，但在市场中表现得像最高贝塔风险资产。2025年10月10日，加密市场经历了史上最严重的单日清算事件。数十亿美元的杠杆仓位在数小时内被清零。比特币跌破10万美元，且持续下跌。这种抛售在2026年加速。到2月，比特币触及6万美元——较峰值下跌52%，随后反弹至60多万美元的中段。截至本文撰写时，比特币今年已下跌约25%，自去年十月以来近50%。对于加密借贷方而言，这种下跌带来致命的动态。借款人面临无法满足的保证金追缴，抵押品价值蒸发，贷款价值比飙升。而借出资本、以抵押品为担保的借贷方，则陷入亏损仓位，无明确退出途径。
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